Durante las últimas semanas, easyJet se ha convertido en el centro de atención de la aviación europea. Los fondos de inversión Castlelake y Apollo Global Management compiten por hacerse con el control de la aerolínea de bajo costo (LCC, por sus siglas en inglés), en una disputa que trasciende el valor de la compañía.
Después de meses de negociaciones, el consejo de administración de easyJet sorprendió al manifestar su disposición a recomendar a los accionistas una oferta formal de la firma estadounidense Castlelake. La aceptación llega en su quinta propuesta que ofrece 6,90 libras esterlinas por acción dando una valoración a la aerolínea por 5.200 millones de libras esterlinas (US$6.900 millones). Las cuatro propuestas anteriores fueron rechazadas por considerar que reducían el valor de la compañía.
La propuesta debía ser aceptada antes del 03 de agosto. Sin embargo, una oferta de último minuto de Apollo Global Management intensifica la disputa por la LCC británica. El fondo estadounidense presentó una oferta de 5.700 millones de libras esterlinas (US$7.600 millones), equivalente a 7,15 libras por acción.
La diferencia fue suficiente para que el consejo de administración modificara su postura. Si días antes estaba dispuesto a recomendar la oferta de Castlelake, ahora anunció que ya no respaldará esa propuesta y que recomendará la de Apollo si ésta se convierte en una oferta firme bajo los términos acordados.
Una disputa que va más allá del precio
Si bien el precio fue decisivo en el cambio de decisión, también aparece como elemento clave la visión que cada oferente tiene sobre easyJet. Mientras Castlelake ha despertado inquietudes por la posible separación de la aerolínea, Apollo Global Management asegura que mantendrá la integridad de la firma.
La propuesta de Castlelake levantó dudas sobre la posibilidad de una división de la empresa considerando el valor individual de algunos de sus activos. Entre estos están la flota, considerando la participación del fondo en el mercado de arriendo de aviones, la venta de slots en algunos aeropuertos como Ámsterdam, Londres (LGW), Ginebra, Milán (MXP/LIN) o París (CDG/ORY) y la posibilidad de revisar el tamaño de la compañía bajo un escenario de consolidación de la aviación europea.
Apollo Global Management aseguró mantener el modelo de negocios de easyJet. Para ello, propone continuar modernizando la flota, fortalecer el esquema de ingresos complementarios (ancillary revenues) y la fidelización de los clientes. Además, busca fortalecer algunas unidades de negocio como easyJet Holidays. Este compromiso fue destacado por los accionistas de la compañía porque ofrece “una atractiva combinación de valor, alineación estratégica y gestión a largo plazo del negocio”.
Actualmente, easyJet es la segunda mayor aerolínea de Europa por capacidad ofrecida. Cuenta con una presencia importante en varios puntos del continente dándole una estructura flexible para responder a los distintos escenarios.
Su flota representa otro de los principales atractivos. De acuerdo con datos de la industria, easyJet opera 79 Airbus A319, 183 A320, 77 A320neo y 30 A321neo. En lo que resta del año recibirá 17 aviones Airbus nuevos, otros 30 en 2027 y 43 en 2028, destinados a reemplazar a los A319 y A320.
Los accionistas y la regulación serán decisivos
La propuesta de Apollo Global Management incorpora además elementos destinados a facilitar su aprobación. Representa una prima del 81% respecto del precio de cierre de la acción previa al inicio del proceso de ofertas y contempla la posibilidad de que determinados accionistas mantengan su inversión tras la compra. Este último aspecto, sería atractivo para Stelios Haji-Ioannou, fundador de easyJet, cuya familia mantiene más del 15% de la compañía.
El fondo también confirmó que respetará el actual acuerdo de licencia de marca con easyGroup, asegurando la continuidad del pago de regalías. Asimismo, el fondo se comprometió a cumplir todos los requisitos regulatorios. Destaca en este punto funcionar acorde con las normas comunitarias en cuanto a control de propiedad para asegurar los derechos de operación en la Unión Europea.
Por el momento, easyJet señala que no existe una oferta vinculante y que no hay garantía de que la operación se concrete. Castlelake tiene hasta el 03 de agosto para formular una oferta firma a la empresa, mientras que Apollo Global Management tiene hasta el 07 de agosto para presentar su propuesta.
